4月24日晚间，神马股份（SH600810，股价8.29元，市值90.41亿元）公告披露，公司因涉嫌信息披露违法违规，正式收到中国证券监督管理委员会下发的《立案告知书》（编号：证监立案字0122026002号），依据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国行政处罚法》等相关法律法规，证监会决定对其立案调查[superscript:3]。尽管公司在公告中强调“目前，公司生产经营和业务运行正常”，但结合其2025年惨淡的业绩表现、频繁的财报更正行为，神马股份的经营与治理困境已全面暴露。
### 涉嫌信披违规遭立案，财报“打补丁”早有预兆
神马股份此次被立案，并非毫无征兆，其在信息披露和财务核算上的不规范行为已多次触发资本市场敏感神经。公司坦言，部分子公司存在未及时将达到预定可使用状态的在建工程转入固定资产、少计提折旧，以及将不符合资本化条件的支出计入在建工程的情况。针对上述问题，神马股份已对2024年年报、2025年一季报、2025年半年报、2025年三季报等多份定期财务报告进行了数据更正与“打补丁”处理，覆盖范围贯穿近两年核心财务报告周期。
除了定期财报更正，神马股份在2025年年度业绩预告这一关键信息披露环节，还上演了业绩“变脸”戏码。公司最初披露的2025年年度业绩预告显示，预计归母净利润为-1.49亿元左右，扣非归母净利润为-3.08亿元左右；但随后发布的更正公告中，将两项数据分别大幅向下调整至-2.21亿元左右和-3.88亿元左右，误差超过7000万元。对此，公司给出的解释是“披露业绩预告阶段，年度审计工作尚未全面展开，根据预审情况进行调整”。
业内人士指出，频繁的财报数据调整、大额的业绩预告更正，本质上暴露了神马股份内部控制体系的严重缺陷和信息披露的不严谨，这也是监管部门对其立案调查的核心诱因。立案调查期间，公司表示将积极配合证监会相关工作，并严格按照法律法规及监管要求履行信息披露义务。
### 2025年业绩大溃败，净利暴跌888%陷亏损
与信披违规问题相伴的，是神马股份2025年惨淡的经营成绩单。最新财报数据显示，公司2025年实现营业收入125.80亿元，同比下降9.94%，营收规模出现明显萎缩；盈利端更是遭遇“滑铁卢”，2025年归母净利润亏损2.17亿元，较2024年的2746.66万元暴跌888.63%，基本每股收益降至-0.22元/股，盈利能力大幅恶化[superscript:1]。
进一步拆解财务数据可见，神马股份的亏损背后，是主营业务造血能力的严重不足。2025年，公司归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润低至-3.92亿元，而当期非经常性损益合计达1.75亿元，其中计入当期损益的政府补助就高达2.26亿元。这意味着，若剥离巨额政府补助及资产处置损益等非经常性收益，公司主营业务实际处于深度亏损状态，核心盈利能力堪忧。
从过往财务数据对比来看，神马股份的盈利恶化并非一蹴而就。同花顺金融数据库显示，2025年一季度至三季度，公司归母净利润已连续出现亏损，分别为-1785.55万元、-3757.14万元、-3316.67万元，亏损态势持续扩大，最终导致全年业绩大幅溃败[superscript:2]。
### 行业内卷加剧，多重压力阻碍盈利修复
神马股份的经营困境，既源于自身治理与内控的缺陷，也与行业大环境的下行压力密切相关。公开信息显示，神马股份是以平煤神马集团为控股股东，以化工、化纤为主业的特大型企业，是平煤神马集团尼龙板块的管理平台，主营业务涵盖尼龙66盐及其中间产品、工程塑料、工业丝等，产业结构横跨化工、化纤两大行业[superscript:1]。
公司在2025年年报中直言，2025年全球尼龙产业面临产能过剩与高端产品依赖进口的双重挑战，中国作为核心市场面临结构性调整压力。整个行业呈现“投资过热、同质化竞争加剧”的态势，导致产品价格持续下行，企业盈利空间被不断挤压。
在细分领域，己二酸市场的困境尤为突出。目前全球己二酸产能扩张趋缓，行业进入整合期，新增产能向一体化、规模化方向集中，市场呈现供大于求的态势，短期内仍面临较大的产能消化压力。在这样的行业环境下，神马股份的盈利修复之路步履维艰，即便依靠政府补助，也难以掩盖主营业务的疲软。
### 未来展望：内控整改与业绩扭亏成关键课题
对于神马股份而言，此次被证监会立案调查，无疑是对公司治理与信息披露体系的一次全面考验。尽管公司承诺将积极配合监管调查、规范信息披露，但如何从制度根源上解决信息披露违规与内控失效的顽疾，建立健全有效的内部控制机制，仍是公司亟待解决的核心问题。
与此同时，在行业竞争日趋激烈、产能过剩问题突出的背景下，如何提升主营业务核心竞争力、摆脱对政府补助的依赖、实现业绩扭亏为盈，更是神马股份未来需要向投资者交出的“答卷”。若无法有效改善经营状况、规范治理体系，公司可能面临监管处罚、投资者索赔等多重风险，进一步影响企业的可持续发展。
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