这几年，世界的不确定性与风险日益凸显，关注投资市场的人对此感受尤为强烈。中美竞争关系升温，特朗普叫嚣给中国加征100%关税等黑天鹅事件层出不穷。在这样的背景下，如何做好个人投资成为众人关心的话题，黄金更是频繁被问及。本文将深入探讨黄金在全球投资市场的定位，以及在当前高价格下是否仍应配置黄金。
一、个人投资的核心思考框架
讨论黄金投资前，需先明确个人投资的三大核心要素：收益目标、风险承受能力、投资周期。很多人认为收益目标最重要，实则不然——高收益往往伴随高风险，高于3%年化收益的理财产品均带有风险，若只看收益忽视风险，易栽大跟头。例如今年A股小市值股票涨幅好，但据此将全部资金投入并期望持续高收益，显然不现实。
对绝大多数人而言，风险承受能力评估是首要思考要素。风险偏好指能承受的波动性，股票涨跌幅度大，虽20年维度平均回报率不错，但人生难有多个20年，多数人难以承受中间的过山车式波动。在全球资产类别中，能规避风险的资产本就稀缺，这也让黄金进入更多人视野。
二、黄金的独特避险属性
过去很多人认为中国房地产只涨不跌，买房是简单致富策略，但近年房地产已被视为高风险资产，价格从高点下跌50%甚至70%并不罕见。在此背景下，黄金的避险属性愈发凸显。
黄金的避险性首先体现在无政治风险。俄乌冲突中，欧美制裁俄罗斯美元资产，而俄罗斯近年大幅增持黄金，正是因为黄金不受任何国家控制，是少有的无政治风险资产。其次，黄金的避险属性还源于美元和美国国债避险地位的动摇。此前美联储加息后，美国国债5%的年化收益颇具吸引力，但特朗普上台后，美国政府债务高企且缺乏根本解决动力，导致全球投资人对美元信心下降，美元进入贬值通道，黄金成为最大受益者。
黄金还有一特殊属性：价格无锚点，与公司盈利、增长无关，完全由供需决定。股票价格会随企业盈利和发展预期调整，而黄金价格无论是3000美元还是1万美元每盎司，仅代表市场出价，无实际意义。巴菲特不喜欢黄金，因其不产生现金流，难以判断价值，但这一特点也为黄金近期快速上涨奠定基础——投资黄金无需复杂定量分析，仅需定性判断其避险属性，容易说服自己决策。
三、全球央行的黄金配置趋势
需区分黄金的消费需求与投资需求：中国大妈购买黄金珠宝属于消费行为，金价上涨会抑制此类需求；而各国央行的黄金购买需求属投资行为，与价格涨跌关系不大，更多出于战略考量。
2025年数据显示，中国央行外汇储备中黄金占比7.7%，美国国债占比超20%。中美竞争背景下，中国大概率会降低美国国债持有比例、增加黄金储备，且目前中国央行黄金储备占比显著低于15%的国际平均水平，按当前购买速度，需十年才能达到全球平均。印度央行黄金外汇储备占比13.6%，在发展中国家中较高。全球央行增持黄金的同时，常出售美国国债，这体现了对美元体系的不信任加深。不过发展中国家黄金持有总量仍不及发达国家，美国央行黄金持有量占外汇储备70%（因美元对其非外汇），德、意、法紧随其后，今年欧洲发达国家也在增持黄金。
四、黄金现在还能买吗？投资建议
当前黄金市场最大风险是“一致性看多”——市场几乎无看空者，所有人都认为黄金会持续上涨，这与十年前“买房必赚”的共识类似。不少人购买黄金并非出于避险，而是抱着炒作获利的心态，将其当作追求高收益的工具。但黄金作为避险资产，本应是保守型对冲工具，不应快速上涨，却成为过去一年全球主要资产类别中涨幅最大的品种，这一现象值得警惕。
合理的投资策略是：将5%～10%的资产比例长期配置黄金，发挥其风险对冲作用——当股票、房产下跌时，黄金通常不会同步下跌，甚至可能上涨。黄金不应成为投资中追求最大收益的主力品种，而应是对冲风险的“压舱石”。至于买点，不宜在短期涨幅过高时介入，更适合在外部事件导致黄金价格回调时布局。